策略专题报告：消费升级专题，中国路径与三条投资主线-华西证券-20211214

消费股长期领跑市场： 自2000年以来，无论是美股还是A股市场，消费板块的股票表现优异。特别是在A股市场涨幅前50只个股中，消费板块占比高达42%。这表明，消费股是长期投资优选。

数据支持： 例如，在A股市场，白酒行业的贵州茅台自2000年至今涨幅达到了405倍，山西汾酒上涨244倍，泸州老窖上涨140倍，五粮液上涨84倍，古井贡上涨56倍。

中国消费升级趋势： 中国消费升级路径与日本类似。随着人均GDP的提高，中国居民消费结构从生存型向发展享受型转变。例如，智能电视的销售额从2015年的2000亿元上升至2019年的5769亿元，预计到2020年将达到6245亿元。

数据验证： 根据艾瑞咨询数据，中国医美市场规模自2013年的378亿元迅速增长至2019年的1769亿元，短短七年翻了四倍多，预计2021-2023年我国医美市场规模将保持在10%以上增速。

消费结构变迁： 从国际经验来看，人均GDP突破1万美元后，居民边际消费随着收入增长而上升。服务消费占比抬升。在日本，70年代到90年代之间，居民消费结构经历了从生存型消费向发展享受型消费转变。中国当前处于类似的阶段。

具体数据： 日本1970年到1998年期间，医疗保健类、交通通讯类消费占比均大致从8%上升至11%，娱乐教育约从9%上升至13%。中国2015年至2020年，我国智能电视机销售额从2000亿元上升至5769亿元。