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民生宏观海外研究专题报告：繁华即将逝去，贸易摩擦下的美国经济展望-民生证券-20190527
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一句话总结
本文件详细分析了美国经济在贸易摩擦背景下的表现，尤其是中美贸易摩擦对美国个人消费支出（PCE）和失业率的具体影响，以及美国经济增长的未来展望。
要点总结
1️⃣ 美国经济增长预期
增长放缓： 尽管2019年一季度美国GDP增长超预期，但中美贸易摩擦升级导致进出口和库存变动难以持续正贡献，未来美国经济面临加速放缓的风险。
关税影响： 通过对关税和进口价格传导机制的研究发现，2500亿美元和3000亿美元商品加征关税将分别提高PCE值0.156个百分点和0.187个百分点，合计0.343个百分点。
2️⃣ PCE值与失业率
PCE疲软： PCE值和核心PCE值持续下行，尤其是耐用品消费支出下降创多年新低，通胀压力增大。
失业率上升： 全面贸易摩擦将引发大量失业，特别是批发和零售业首当其冲。测算显示，批发和零售业潜在工作减少将达到69.95万人，提高美国失业率0.43个百分点。
3️⃣ 未来展望
经济放缓： 美国经济增长缺乏后劲，中美贸易摩擦升级将导致经济加速放缓，特别是在投资和消费都不容乐观的情况下，贸易摩擦谈判和改善进出口赤字成为短期经济增长的重要手段。
政策应对：
美联储可能因失业率上升而考虑降息，但由于缺乏供给端冲击，核心PCE短期内可能迎来反弹，但中期会低于之前的预测值和2%目标值。
灵感追问
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1. 一季度美国GDP增长超预期的主要原因是什么？
2. 2500亿美元和3000亿美元商品加征关税分别对PCE的影响是多少？
3. 中美贸易摩擦对美国PCE和失业率的具体影响是什么？
4. 美国未来经济增长面临的最大挑战是什么？
5. 美联储在当前经济形势下的政策取向是什么？
6. 本文件中的亮点灵感是什么？
7. 本文件的创作大纲是怎样的？
8. 本文件中有哪些关键的数据和知识点？
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